让我们先来解一道数学题，简单！比较两组现金流量的价值，或者说一个正常人类会怎样评估两者的大小。

第一组，100元，年收益率：翻倍！但只能享受一年，后面如果再投资请参考社会平均利率。

第二组，100元，年收益率：20%，持续20年。

要实现两组现金的价值比较，需要假设一个再投资回报率，这样可以得到各自的现值或者终值，才可以统一口径来比较高低。

要让第一组胜过第二组的再投资回报率必须逼近16%的年利率才可以。这个条件，嗯，很苛刻。

如果把这个问题转化为万科今日的境遇，投资者如果评估的思路就比较清楚了。要投票支持举牌者，就需要两个前提：1、预计宝能能够提供16%的年化复合收益率，2、社会平均回报率将长期稳定在16%的水准。

如果我是万科的股东，那么选择是清楚的。虽然历史不等于未来，但王石团队的既往业绩远远比宝能更有保障能力，而社会平均回报率不管参照美国中国英国的股市或者房市，16%的年化水准都是幻想。

当然，逞一时之快者大有人在。但是冷静的理智告诉我们，答案不可能有第二个。

再深入一步的看，王石的防守动作对股东价值影响如何呢？答案依然很清楚，是减项，虽然结局比宝能实现收购强很多。这是因为收购本来不打算收购的资产，逻辑上同样没有第二个答案。这里甚至不需要考虑收购的估值。

没有贬低市场自由的意思。但是有两个局限值得重视，第一，市价是预期的市价，资本市场尤其如此，未来很贵。第二，董事会的争斗不是市价准则，耗散惊人。完毕。